Хедж-фонд активистов закручивает гайки в NRG Energy

Elliott Management просит FERC разрешить ей приобрести до одной пятой обыкновенных акций техасской коммунальной компании.

Ли Харрис

9 августа 2023 г.

5:00 УТРА

Кристоффер Трипплаар / Сипа США через AP Images

Энергетическая компания со штаб-квартирой в Хьюстоне стала последней целью активистского хедж-фонда Elliott Management, стремящегося повысить прибыльность энергетического сектора. Их назревающая битва может стать проверкой федеральных антимонопольных правил в отношении владения инвесторами коммунальными предприятиями.

В прошлом месяце Эллиотт обратился в Федеральную комиссию по регулированию энергетики (FERC) за разрешением купить до 20 процентов акций NRG Energy, энергетической компании, большая часть генерирующих мощностей которой находится в Техасе, которая недавно отважилась продавать интеллектуальные счетчики.

В ходе более раннего вмешательства в NRG в 2017 году Эллиотт успешно подтолкнул компанию к сокращению своего генерирующего парка. В результате капитального ремонта акции поднялись на вершину индекса S&P 500 за тот год. На этот раз, как сообщает Financial Times, компания борется с кампанией Repower NRG, проводимой хедж-фондом.

Эллиотт особенно критически отнесся к недавнему приобретению NRG компании Vivint, которая продает и устанавливает интеллектуальные счетчики и другие энергоэффективные технологии. Эллиотт назвал это приобретение «самой худшей сделкой в ​​секторе энергетики и коммунальных услуг за последнее десятилетие».

Другие работы Ли Харриса

Типичная стратегия Эллиотта заключается в том, чтобы создать экономический интерес к компаниям, которые он выделяет, заставить сменить руководство, сократить инвестиции, поднять цену акций и уйти. Компания Elliott, возглавляемая инвестором-активистом Полом Сингером, известна своей творческой тактикой по выдавливанию долговых выплат из развивающихся стран. В 2012 году он, как известно, конфисковал аргентинский военный корабль у побережья Ганы в рамках попытки взыскать долги по просроченным облигациям. В последнее время он нацелился на энергетический сектор, приобретя доли в таких коммунальных предприятиях, как Duke Energy, Evergy и Sempra.

Поскольку NRG сопротивляется требуемым изменениям, ходатайство Эллиотта к FERC о приобретении до одной пятой акций компании может стать игрой за власть. В своей документации хедж-фонд отмечает, что он спросил NRG, будет ли она участвовать в подаче заявок в качестве совместного заявителя. NRG, очевидно, отказалась.

Эллиотт просит разрешения, потому что федеральный антимонопольный закон, принятый в 1935 году, не позволяет инвестору приобрести значительную долю в коммунальном предприятии, если FERC не сочтет, что приобретение соответствует общественным интересам.

Действующие правила FERC устанавливают планку этой доли на уровне 10 процентов. То есть акционеры акций коммунальных предприятий считаются аффилированными лицами коммунального предприятия, если они контролируют более 10 процентов акций компании, включая «косвенный» контроль. Аффилированное лицо подлежит более тщательному контролю в отношении слияний и поглощений, а также другому нормативному надзору.

С мая Elliott публично заявляла о своей доле в размере «примерно $1 млрд, что составляет более 13 процентов экономической доли в NRG» в рамках кампании, направленной на то, чтобы заставить компанию сократить расходы, отказаться от таких инвестиций, как Vivint, и уволить генерального директора.

Однако в своем заявлении в FERC Elliott пишет, что в настоящее время ей принадлежит лишь 2,36 процента обыкновенных акций NRG. В сноске он добавляет, что он владеет «пассивными экономическими интересами в NRG посредством владения производными инструментами, которые не дают никаких прав голоса в отношении обыкновенных акций NRG». Акции и деривативы в общей сложности составляют более 13 процентов, признает Эллиотт.

В новом документе Тайсон Слокам, директор энергетической программы прогрессивной группы активистов Public Citizen, выражает несогласие с этой очевидной лазейкой. Слокам утверждает, что Эллиотт обошел 10-процентный порог FERC, используя деривативы для обхода федерального надзора.

«Elliott не раскрывает подробностей о том, как ее «владение производными инструментами» приводит лишь к «пассивному» экономическому интересу к NRG Energy», — сказал Слокам в заявлении. В действительности, он добавил, что компания Elliott Management не просто пассивно проявляет интерес: «Elliott Management имеет опыт использования деривативов для усиления своего косвенного контроля над целевой компанией».